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  • 五品翰林
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    2019-07-17 22:42 (1楼)
    2019-07-17 22:42
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    北京时间6月20日凌晨,美联储宣布维持利率目标区间2.25%-2.5%不变;受到近期美国经济疲软、全球多家央行启动降息的影响,市场对美联储年内降息的预期已经达到了98%。就在昨天,在即将于本月稍晚实施10年来的首次降息之际,美联储官员再度争论该降25个还是50个基点。对降息的预测可分为两派:首次降息在7月和在9月,市场较为普遍认为是1-2次。

    一,影响降息政策的因素:
    美联储转向宽松政策主要是受经贸争端持续、美国经济增速放缓和全球一些主要央行降息三重因素影响。
    1. 自中美贸易战以来,美国资本市场出现多轮剧烈震荡,降息呼声日趋高涨。美联储主席鲍威尔本月初表示,美联储正密切关注当前贸易局势发展及其对美国经济前景的影响,并将采取适当措施支持经济增长。摩根士丹利日前发布的研究报告显示,若经贸争端进一步恶化并将美国经济推向衰退,美联储可能在2020年春季前将利率降至接近零的水平。
    2. 美国本国经济增速放缓,通胀上升乏力也是促使美联储转向宽松政策的重要因素。亚特兰大联邦储备银行日前公布的预估数据显示,今年第二季度美国经济按年率计算将增长2%,显著低于今年第一季度的3.1%。美国通胀率长期低于美联储的通胀目标也强化了降息预期。
    3. 随着全球经济增长动能减弱,欧盟、澳大利亚、印度等多国央行纷纷释放宽松信号。有市场人士认为,这将进一步促使美联储降息。贝莱德投资集团经济学家里克·里德认为,当前全球都处在降息周期中,如果美联储不为降息敞开大门,美元就会升值,这并不是美联储所乐见的。

    二,对于降息基点的预测:
    美国劳工部日前公布的数据显示,美国非农部门6月新增就业岗位22.4万个,远超市场预期,这一定程度上消除了外界对美国经济前景的担忧,专业人士分析此数据打消了降息50个基点的可能性。芝加哥商品交易所统计显示,6月就业数据发布后,市场认为美联储在7月底降息50个基点的概率从30%左右降到10%以下。

    就几个基点,两位地区联储银行总裁提出了各不相同的策略,这预示最终的决定取决于1)为了防范全球经济中正在出现的、而且债市已有所预示的风险;还是2)来一次强烈刺激以提振国内的通胀。
    而这第二种论据是:“如果要推高通胀率,需在年底前降息50个基点,那么立即实施这一行动将让通胀更快上升,”芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯表示。他表示,FED要想实现2%的通胀率目标,需要把利率目标调降50个基点。这是FED自2012年设定这一通胀目标后一直未能达到的。
    FED设定该目标,以使企业和家庭保持对未来经济的期待,并帮助确保物价和薪资适度增长。所以自去年12月以来政策利率目标维持在2.25%-2.5%的区间。
    与此同时,直到最近还左右不定的达拉斯联储总裁柯普朗得出了第一种结论 - 他认为“战术性”降息25个基点可应对债券市场明显所见的风险,这些债市投资者已将部分长期收益率推至比短期收益率还低的水平。 这意味着如果是债券收益率曲线“倒挂”的情形,这是经济衰退的典型警告信号。
    两位决策者已经指出,在经济仍在增长、失业率创纪录低位的情况下,降息的理由包括1)国际风险,2)中美普贸易政策的不确定性,3)债市价格,4)通胀疲软,与其他等等因素。
    这些不同的论据显示出,FED 7月30-31日会议即将降息之际,对为什么需要降息并未达成共识。
    FED主席鲍威尔周二在巴黎发表讲话时重申,将“采取适当行动”以保持美国经济扩张。鲍威尔称,即使经济继续“稳健”增长,帮助维持“就业市场强劲”,但通胀低于FED目标以及一系列“不确定性”,更难对前景依然乐观抱有信心。
    三,美联储降息会给全球资本市场带来哪些影响?
    近期降息预期升温却已经在资产价格上有了反应。6月以来全球股市反弹,标普500反弹6%,新兴市场反弹3%,美债收益率继续下降,美元指数下跌1%,黄金保持升势。美联储降息会对全球市场产生什么影响?下面我们分别来展望本次降息前后美股、美元、美债、黄金、新兴市场股市的行情。

    美股:短期利好,长期走势取决于经济衰退的程度;美债:利好,走势与联邦基金目标利率一致;美元:利空美元指数,主要的影响因素是美国与其他经济体经济的相对强弱;黄金:利好,受到避险情绪与美元的共同影响;宏观经济:经济仍然处在下行周期,美联储降息给中国货币政策留出更多腾挪的空间。

    与此同时,贸易战的不确定性继续牵动着汇率的神经,但市场在经历了几次波折之后会对冲击越来越不敏感,中国央行对汇率稳定的管控力度并没有减弱,通过发行离岸票据回笼离岸市场人民币的频率加快。而美联储降息将使新兴市场资产的吸引力相对提升,对人民币汇率来说是利好。 0717b052020995eb55c2
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